闪牛债市日报：2月12日

　　新华财经北京2月12日电（王菁）债市周四（2月12日）期现券表现稍有分化，国债期货主力合约尾盘回落、半数收跌，银行间现券收益率延续下行1BP以内；公开市场单日净投放4480亿元，资金利率普遍回落。

　　机构认为，临近春节假期，机构持券过节意愿较高，使得盘面呈现“偏暖而克制”的特征；展望节后，市场焦点或回归基本面与政策节奏。央行对国债买卖常态化的表述让长端利率更有“锚”，短期波动空间被压住，对配置盘实际比较有利。

　　【行情跟踪】

　　国债期货收盘半数下跌，30年期主力合约跌0.03%报112.7，10年期主力合约涨0.02%报108.585元，5年期主力合约持平于106.065，2年期主力合约跌0.02%报102.458。

　　银行间主要利率债收益率普遍下行，10年期国开债“25国开20”收益率下行0.55BP报1.9435%，10年期国债“25附息国债16”收益率下行1BP报1.776%，30年期国债“25超长特别国债06”收益率下行0.15BP报2.2255%。

　　中证转债指数收盘上涨0.45%，报528.73，成交金额813.29亿元。N龙建转、双良转债、煜邦转债、振华转债、银轮转债涨幅居前，分别涨54.14%、11.93%、9.26%、8.08%、7.98%。百川转2、广联转债、力诺转债、天创转债、华阳转债跌幅居前，分别跌11.00%、6.29%、6.23%、4.79%、3.50%。

　　【海外债市】

　　北美市场方面，当地时间2月11日，美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨6.41BPs报3.512%，3年期美债收益率涨5.87BPs报3.569%，5年期美债收益率涨4.51BPs报3.743%，10年期美债收益率涨2.77BPs报4.170%，30年期美债收益率涨2.22BPs报4.806%。

　　亚洲市场方面，日债收益率全线走低，5年期和10年期日债收益率分别下行0.4BP和1.2BP，报1.703%和2.231%。

　　欧元区市场方面，当地时间2月11日，10年期法债收益率跌2.6BPs报3.377%，10年期德债收益率跌1.6BP报2.790%，10年期意债收益率跌1.6BP报3.396%，10年期西债收益率跌1.6BP报3.16%。其他市场方面，10年期英债收益率跌3BPs报4.475%。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，2月12日以固定利率、数量招标方式开展了1665亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1665亿元，中标量1665亿元。同时，以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了4000亿元14天期逆回购操作。数据显示，当日1185亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放4480亿元。

　　资金面方面，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种上行0.2BP报1.368%；7天期下行0.5BP报1.518%；14天期下行1.7BP报1.583%；1个月期下行0.11BP报1.55%。

　　【机构观点】

　　中信证券：CPI同比低位波动而PPI同比稳步回升，对债市基本面定价影响可能偏边际。虽然PPI同比连续处于回升空间，但2025年8月以来债市对反内卷政策预期计价已相对充分。往后看，短期来看，情绪主导下债市略偏强震荡可能持续至春节；中期来看，2026年上半年交易主线围绕降息降准落地节奏；长期来看，债市可能交易再通胀叙事可持续性。全年利率可能呈现先下后上走势。

　　申万固收：2月份有交易盘跟进的迹象。后续债券市场可能进入压缩利差的阶段。比如品种利差、新老券利差、国开与国债利差等等。配置盘主导的行情会延续一段时间，但空间仍然受限。2026年仍是“资产配置再平衡”的延续，当下受基本面不强及年初配置影响，股债双强会持续一段时间，但后续需要仍需注意债市资金向权益市场分流。

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